日前，上海產(chǎn)權(quán)交易中心一則掛牌信息引發(fā)半導(dǎo)體行業(yè)關(guān)注 —— 國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金(簡(jiǎn)稱“大基金”)正式啟動(dòng)硅谷數(shù)模(蘇州)半導(dǎo)體股份有限公司14.31% 股權(quán)的轉(zhuǎn)讓程序，掛牌作價(jià)8.44億元，對(duì)應(yīng)公司整體估值約59億元。

回溯股權(quán)脈絡(luò)，大基金早在2016年便深度參與硅谷數(shù)模前身資產(chǎn)收購(gòu)，聯(lián)合山海資本以5億美元收購(gòu)美國(guó)Analogix Semiconductor，通過(guò)匠芯知本承接核心資產(chǎn)，直接持股比例達(dá)14.31%，成為發(fā)行前第二大股東。從交易細(xì)節(jié)看，此次轉(zhuǎn)讓對(duì)應(yīng)估值較2024年科創(chuàng)板IPO申報(bào)時(shí)的151億元折價(jià)61%，也低于2022年P(guān)re-IPO融資時(shí)的65億元投后估值，以2022年扣非凈利潤(rùn)0.58億元計(jì)算，PE約102倍，雖高于行業(yè)平均，但顯著降低了接盤(pán)門(mén)檻。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)影響來(lái)看，截至掛牌前，硅谷數(shù)模股東已達(dá)51家，大基金、廣州灣區(qū)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和芯鑫租賃關(guān)聯(lián)的上海鑫錨，分別以 14.31%、13.85%和8.87%分列一、二、三位。此次大基金退出后，前三大股東持股均不足 15%，公司無(wú)控股股東及實(shí)控人的分散格局將繼續(xù)保持，為后續(xù)產(chǎn)業(yè)資本入駐預(yù)留空間。

大基金選擇此時(shí)退出，外界分析認(rèn)為原因有三：其一，估值窗口期適配，59億元的掛牌價(jià)既避免了高估值下的轉(zhuǎn)讓難題，也為產(chǎn)業(yè)資本提供了合理的入場(chǎng)機(jī)會(huì)，符合大基金“適時(shí)兌現(xiàn)收益”的操作邏輯；其二，賽道優(yōu)先級(jí)切換，硅谷數(shù)模主營(yíng)消費(fèi)電子領(lǐng)域的高速傳輸芯片(PC、顯示器場(chǎng)景占比超 70%)，雖參與DP/USB國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定，但并非當(dāng)前“卡脖子”核心環(huán)節(jié)，而2025年模擬芯片行業(yè)復(fù)蘇主線集中在汽車電子、AI互聯(lián)領(lǐng)域，與大基金二期“聚焦制造、設(shè)備、材料”的方向存在偏差；其三，投資周期閉環(huán)，從2016年入局到2025年退出，9年培育期已讓企業(yè)技術(shù)成熟、市場(chǎng)地位穩(wěn)固，符合大基金“培育 - 壯大 - 退出 - 再投資”的良性循環(huán)，此前其從長(zhǎng)電科技、中芯國(guó)際等成熟期企業(yè)減持的操作也印證了這一邏輯。

在接盤(pán)方預(yù)期上，產(chǎn)業(yè)資本成為主流候選。硅谷數(shù)模客戶涵蓋三星、LG 等國(guó)際消費(fèi)電子品牌，TCL科技、京東方等面板企業(yè)既有保障芯片供應(yīng)的需求，也可通過(guò)技術(shù)協(xié)同拓展VR/AR、智能汽車新場(chǎng)景；深創(chuàng)投等早期投資方也可能通過(guò)聯(lián)合收購(gòu)增持，強(qiáng)化對(duì)企業(yè)的影響力。

責(zé)編：Lefeng.shao