近日，因精準(zhǔn)預(yù)測2008年房地產(chǎn)市場崩盤而聞名的電影《大空頭》原型人物邁克爾·伯里（Michael Burry），再次成為市場關(guān)注的焦點。這位以敏銳市場洞察力著稱的投資人，在近期的一系列公開言論中，對當(dāng)前AI領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)英偉達(dá)（Nvidia）提出了嚴(yán)厲批評，不僅將其與上世紀(jì)90年代末互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期的思科（Cisco）相提并論，更直指其技術(shù)路徑可能導(dǎo)致美國在AI競賽中落敗，引發(fā)了市場對AI泡沫及技術(shù)路線的廣泛討論。

黃仁勛與伯里

伯里的預(yù)警：AI熱潮的“輝煌荒唐”與技術(shù)路線之爭

據(jù)《商業(yè)內(nèi)幕》報道，伯里在社交媒體X（原Twitter）上發(fā)文，直接點名批評英偉達(dá)，指責(zé)其正在推銷一種理念：即制造功耗越來越高的圖形芯片是推動AI進(jìn)步的最佳路徑。伯里警告稱，這種做法可能導(dǎo)致美國在AI競賽中輸給中國。他強調(diào)，中國在電力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的巨大優(yōu)勢，意味著美國企業(yè)可能正在投入資本參與一場“從結(jié)構(gòu)上就注定要輸?shù)母偁帯薄?/span>

"確實如此，令人遺憾。"伯里在X平臺上稱，他已注意到英偉達(dá)被描述為"AI領(lǐng)域里的黑幫老大"，因為它"壓制了任何暗示要降低GPU需求的言論"。

伯里的批評并非空穴來風(fēng)。在上個月，他在Substack上發(fā)表的首篇題為《泡沫的核心特征：供給側(cè)的貪婪》的文章中，將當(dāng)前的AI熱潮稱為一場“輝煌的荒唐之舉”。他特別指出，英偉達(dá)作為AI基礎(chǔ)工具的主要提供者，其市場地位與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期的思科極為相似。思科在1995年至2000年間股價飆升3800%，市值一度達(dá)到約5600億美元，但在世紀(jì)之交股價崩盤，暴跌逾80%。伯里認(rèn)為，歷史正在AI熱潮中重演，英偉達(dá)可能成為行業(yè)泡沫破裂的先兆。

伯里進(jìn)一步指出，英偉達(dá)將AI創(chuàng)新描繪成“解決如何為更大、更熱的芯片供電和散熱的問題”，但這種路徑忽視了中國在電力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的巨大優(yōu)勢。他分享的圖表顯示，中國的發(fā)電裝機容量已超過美國的兩倍，并且正在以更快的速度擴大其能源基礎(chǔ)設(shè)施。伯里認(rèn)為，美國需要將重點從開發(fā)越來越“耗電”的芯片，轉(zhuǎn)向推進(jìn)“AI定制ASIC芯片”（專為快速高效完成特定任務(wù)而設(shè)計的專用集成電路），否則將在AI競賽中處于不利地位。

伯里的行動：看跌期權(quán)與基金注銷

在文章中，伯里將當(dāng)前的AI熱潮與上世紀(jì)90年代末互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時期進(jìn)行了類比。"企業(yè)被允許不斷創(chuàng)新直至自我毀滅，而更多的新公司會不斷涌現(xiàn)、重蹈覆轍。有時，所謂的新公司，不過是原有公司轉(zhuǎn)型而來。"伯里寫道。

他特別指出，互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期，科技行業(yè)由"高盈利的大盤股"主導(dǎo)，最具代表性的當(dāng)屬"四騎士"——微軟、英特爾、戴爾和思科。同樣，他認(rèn)為當(dāng)前的AI熱潮中也有五家公開上市的"騎士"：微軟、谷歌、Meta、亞馬遜和甲骨文。

為了表達(dá)對AI公司估值膨脹的擔(dān)憂，伯里不僅在言論上激烈批評，還采取了實際行動。根據(jù)監(jiān)管文件，伯里的對沖基金賽昂資產(chǎn)管理公司（Scion Asset Management）購入了超過10億美元針對英偉達(dá)和Palantir的看跌期權(quán)。這是一種允許投資者在未來以特定價格賣出資產(chǎn)從而獲利的合約，顯示了伯里對AI公司股價下跌的強烈預(yù)期。

然而，伯里在X平臺發(fā)帖澄清，報道嚴(yán)重夸大事實為“假新聞”，并提供了具體數(shù)據(jù)：他僅購買約5萬份Palantir看跌期權(quán)，每份成本1.84美元，總計投入約920萬美元，而非媒體稱的9.12億美元，每份期權(quán)對應(yīng)100股Palantir股票，賦予他在2027年以每股50美元價格賣出該股票的權(quán)利。

伯里還指出，這些操作已在上月完成，并暗示自己即將開展新的計劃：“On to much better things Nov 25th。”伯里的這條帖子附帶截圖，顯示美國證券交易委員會注冊狀態(tài)已于11月10日終止，進(jìn)一步說明旗下基金運作和持倉規(guī)模。

這一舉動進(jìn)一步加劇了市場對AI泡沫的猜測和擔(dān)憂。

英偉達(dá)業(yè)績亮眼，反駁質(zhì)疑

面對伯里的嚴(yán)厲批評，英偉達(dá)方面并未坐視不理。公司首席財務(wù)官科萊特·克雷斯（Colette Kress）在財報會議上反駁了伯里關(guān)于英偉達(dá)芯片使用壽命的說法。她表示，得益于CUDA軟件系統(tǒng)，英偉達(dá)的硬件壽命長且能效高，反駁了伯里關(guān)于芯片實際使用壽命的質(zhì)疑。

根據(jù)英偉達(dá)向一位華爾街分析師發(fā)送的書面說明，該公司直接點名了伯里，并針對多項指控進(jìn)行了回應(yīng)。在回應(yīng)中，英偉達(dá)特別引用了伯里在X上發(fā)表的一條帖子，該帖子稱英偉達(dá)的股權(quán)激勵損害了股東價值，"導(dǎo)致股東收益減少了50%"。

"英偉達(dá)自2018年以來回購的股票規(guī)模為910億美元，而非1125億美元。伯里先生似乎錯誤地將限制性股票單位的稅費也算進(jìn)去了。員工股權(quán)激勵不應(yīng)與回購計劃的實際成效混為一談。英偉達(dá)的員工薪酬與同行保持一致。員工因股價上漲而獲益，并不意味著最初發(fā)放的股權(quán)激勵在當(dāng)時過高。"英偉達(dá)在書面說明中表示。

英偉達(dá)還否認(rèn)了將該公司與安然、世界通訊(WorldCom)及朗訊等"史上著名會計欺詐案例"相提并論的說法。"英偉達(dá)與歷史上的會計欺詐案毫無相似之處，因為我們擁有財務(wù)穩(wěn)健的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，財務(wù)報告完整透明，且始終珍視企業(yè)的誠信聲譽。"

此外，英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛（Jensen Huang）在接受福克斯商業(yè)頻道《克拉曼倒計時》節(jié)目采訪時，也駁斥了關(guān)于泡沫和循環(huán)融資的擔(dān)憂。他強調(diào)，公司尚未實際撥付任何資金用于對外投資，并且計劃投資的金額僅占其收入的“極小部分”。黃仁勛還表示，英偉達(dá)實現(xiàn)了六七十年來的首次計算技術(shù)徹底革新，全球所有已安裝計算機都在向加速計算、視頻GPU和人工智能方向升級，這一建設(shè)周期將持續(xù)很多年。

對于伯里關(guān)于技術(shù)路徑的批評，黃仁勛并未直接回應(yīng)，但英偉達(dá)在AI領(lǐng)域的持續(xù)投入和創(chuàng)新，無疑顯示了其對當(dāng)前技術(shù)路線的信心。

市場反應(yīng)

伯里的批評和英偉達(dá)的回應(yīng)在市場上引發(fā)了廣泛討論。一方面，伯里的歷史準(zhǔn)確性和市場洞察力讓他的話具有相當(dāng)?shù)姆至浚涣硪环矫妫ミ_(dá)作為全球市值最高的公司之一，其亮眼的季度業(yè)績和強勁的市場表現(xiàn)也讓人難以忽視。

摩根士丹利財富管理首席投資官麗莎·莎萊特（Lisa Shalett）對英偉達(dá)的估值膨脹表示了擔(dān)憂。她認(rèn)為，圍繞英偉達(dá)的科技公司之間形成了一個循環(huán)融資圈，未來24個月內(nèi)該行業(yè)可能迎來“思科時刻”。這一觀點與伯里的預(yù)警不謀而合，進(jìn)一步加劇了市場對AI泡沫的擔(dān)憂。

然而，也有分析人士認(rèn)為，AI作為未來科技發(fā)展的重要方向，其市場潛力巨大。英偉達(dá)作為AI基礎(chǔ)工具的主要提供者，其市場地位短期內(nèi)難以撼動。對于伯里關(guān)于技術(shù)路徑的批評，有專家指出，雖然ASIC芯片在特定任務(wù)上可能具有優(yōu)勢，但GPU在通用性和靈活性方面的優(yōu)勢也不可忽視。因此，對于AI技術(shù)的未來路徑，市場仍需保持開放和多元的態(tài)度。